◎林铭溱 记者 孔令仪

本年以来，港股生物医药赛谈呈现“冷热交汇”景色——一边是已有50多家生物医药公司争相递表，一边是次新股破发频现、股价承压。

万联证券辩论所医药分析师黄婧婧对上海证券报记者示意：“港交所轨制握续优化，使其成为未盈利生物科技公司的首选上市地。二级商场个股融会分化，主要取决于公司的License-out（国际授权）、BD、临床数据读出、交易形式及盈利拐点等中枢成分。”

“18A公司”递表火热

Choice数据披露，死心5月7日，本年已有50多家生物医药公司向港交所递交招股书。其中，有不少是字据港交所上市端正第18A章寻求上市的生物科技公司。

举例，5月6日通过聆讯的丹诺医药，专注于处置细菌感染及细菌代谢有关疾病范畴未被餍足的临床需求，其在招股书中提到“公司字据上市端正第18A章寻求在港交所主板上市”。5月4日递表港交所的礼邦医药相似是“18A公司”，其深耕肾脏病范畴，单一中枢居品AP301被中国列为一类新药，是一款私有的磷兼并剂，用于颐养高磷血症。

黄婧婧觉得，生物科技公司的研发大众化与商务拓展需要融资来鼓励，赴港上市将使公司得到可握续发展资金。港交所轨制握续优化使得港股成为未盈利生物科技公司的首选上市地。

从募资用途来看，生物科技公司皆策动进一步助力居品研发。丹诺医药在招股书中称，拟将募资净额主要用于中枢居品的辩论、开荒、注册备案及交易化，剩余部分用于研发其他候选居品、成就自有工场等方面。礼邦医药拟将募资净额用于候选居品的临床开荒与监事业务、升级分娩才气以及为候选药物获准销售后的交易化作念准备。

另有商场东谈主士示意，不少生物医药公司在IPO订价阶段就被各路长线资金锁定份额，基石投资者威望日趋多元且抢筹温煦热潮，为未盈利生物科技公司上市提供了更强的笃定性预期和资金“护航”，这种正向激勉进一步催化了生物医药公司递表港交所的活跃度。以本年在港股上市的瑞博生物-B为例，其基石投资者威望中不乏中原基金、大成基金、泰康东谈主寿等著名机构。

商场融会显赫分化

与IPO列队的火热不同，生物医药次新股的商场融会呈现“冰火两重天”的舒心。

Choice数据披露，2025年以来，开云体育共有17家生物医药公司在港股上市，其中4家公司上市首日即破发。死心2026年5月7日收盘：药捷安康-B等5家公司的最新股价较刊行价飞腾1倍多；7家公司的最新股价低于刊行价、占比达四成，收盘价较刊行价着落50%以上的公司有华芢生物-B、拨康视云-B、维昇药业-B；另有部分生物医药公司虽未破发，但其最新股价已较上市首日收盘价“腰斩”。

记者梳剪发现，在上述公司中，2025年净亏本扩大者居多。举例，银诺医药-B在2025年产生净亏本3.41亿元（东谈主民币，下同），较上年同时亏本额1.75亿元近乎倍增；翰念念艾泰-B在2025年产生净亏本1.31亿元，同比扩约莫12%；维昇药业-B则在2025年净亏本同比扩约莫39%至2.53亿元。

华芢生物-B在2025年产生净亏本2.09亿元，较其2024年2.12亿元的净亏本略有收窄。不外，从营收方面看，公司2025年的收入主要来自PDGF-BB试剂一次性销售收入，中枢新药暂无创收才气。

“生物医药公司在二级商场的融会，在板块方面主要取决于流动性、行业估值、计谋导向等成分，在个股方面则主要取决于公司的License-out、BD、临床数据读出、交易形式、盈利拐点等成分。”黄婧婧觉得，就港股翻新药板块而言，由于行业流动性松开、重迭个股基本面不足预期、首发限售股解禁等成分，不少新股上市后涨跌幅为负值。

华泰证券研报觉得，与好意思股商场对调换金钱和同类型金钱的估值比拟，翻新药金钱在A/H股被相对低估。这种估值的差距主要体当今A/H商场关于翻新药企国际收入的系统性低估，以及关于翌日国际现款流可意想性的判断裂缝。

药融圈结伴东谈主彭丹对记者示意：“部分生物医药公司尚未参预功绩杀青期开云(中国)，仍有成漫空间。此外，部分生物医药公司在多地上市，存在一定折价，使得商场对其在港股的预期相对不高。”