猫主子、狗主子的主粮，若何算“高端”？

作家 | 方璐

剪辑丨于婞

来源 | 野马财经

要说宠物在部分城市家庭中的地位，堪比“命脉”。“宠物，就得势着”成为铲屎官们的基本教授。吃得吃好的，穿要穿漂亮的，隔三差五要带出去洗个澡、剪个指甲好意思个容，小区隔壁走几步就有一家宠物好意思容店或宠物病院，真实成社区“标配”。对宠物带来的情感价值，养宠东谈主给出了“高估值”。

宠物经济高热布景下，本钱市集相同赐与乖宝宠物（301498.SZ）这种为猫狗提供口粮的“大厨”较高估值。若对乖宝宠物不够练习，会误以为这家公司定名“可人”的企业是不是一家新兴网红公司？其实否则，乖宝宠物已在行业内拼杀20年。从领先纯作念代工，徐徐发力自有品牌。

账面看，乖宝宠物2025还是保持盈利、增长，但乖宝宠物方面坦言，前几年有放缓，尤其是利润增速。尤其2026一季报，净利润减少近四成。董事长秦华在财报起首，萧疏写《致股东》公开信，恳切暗示“深知诸君股东的存眷与担忧”。强调公司功绩波动，非计划出现根人道问题，刻下阶段性影响，是多重计策退换与行业周期重复下的平淡征象。

为止5月13日收盘，乖宝宠物报收于50元/股，涨幅0.81%，总市值200.24亿元。

01

“牛散”葛卫东退出

高管增减持双向博弈

从公开信措辞中，能体会到董事长秦华对功绩的慌乱表情。

数据上看，乖宝宠物2025功绩是同比增长的，且该公司自2021-2025保持了聚积5年的“双增”态势，这并非易事。

纵不雅2021-2025年，乖宝宠物营收分别为25.75亿元、33.98亿元、43.27亿元、52.45亿元、67.69亿元；归母净利润分别为1.4亿元、2.67亿元、4.29亿元、6.25亿元、6.73亿元。这组能够反应出乖宝宠物连接增长的数据，在秦华看来——“旧年利润增长未达最优预期”。尤其是，他极端提到了2026一季度的“营收增速不高，净利润出现同比下滑”。

图源：罐头图库

秦华本东谈主是不是一位对我方条目较高的企业率领？这一料到，从乖宝宠物方面获得了考据。话说讲求，仔细分析，乖宝宠物这两年实在挑战不小。比喻，2024年营收作念到超50亿元，净利润冲到6亿元傍边，到2025年营收作念到快要68亿元，但净利润仍在6亿元傍边。“有放缓，”乖宝宠物方面坦言，“尤其是利润的增速”。

2026一季报流露，营收约16.44亿元，同比增长11.08%，归母净利润约1.24亿元，同比减少39.5%，上年同期为2.04亿元。对此，乖宝宠物方面证据称，原因是2025年高基数，旧年没关税的问题，当今关联税的问题，然而最起码纸面上进展是下落的。

上市公司出于严慎原则，少量对功绩作念出公开提前预判。“尽管一季度计划数据有所承压，以致有些要素会波及到第二季度，”秦华在公开信中坦言，流久了他的某种至心。董事长躬行上场为2026Q2可能连接承压的功绩打防护针，这需要勇气。

秦华对市集作念出喜悦，称对全年功绩增长与遥远发展趋势，依旧保持刚毅信心。并称，他念念与诸君股东深入探讨一个中枢计划理念：利润天然是企业发展的进攻筹备，但短期利润的优先级，必须盲从行业发展阶段与企业遥远价值创造。

话已广而告之，接下来，秦华作念出了具体行动。功绩承压布景下，秦华开始顺利——当作公司实控东谈主、一霸手，4月23日，他拟通过二级市集靠拢竞价样子增持股份，增持金额不低于1000万元。

同期，董事兼总裁杜士芳亦决定增持，增持金额不低于1000万元。董秘王鹏相同增持不低于30万元。增持见解很明确，三位增持东谈主均基于对乖宝宠物将来连接踏实发展的刚毅信心以及对公司内在价值的认同，同期为普及投资者信心。23日本日，秦华写公开信本日，他对外在示“我念念以最坦诚的作风”，增持无疑是首创东谈主能拿出的最能体现“坦诚”的样子之一。

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仅过了半个月，5月8日，乖宝宠物发布《对于持股5%以上股东减持股份波及1%整数倍的公告》流露，北京君联及珠海君联出于自身资金需求，于2026年5月6日至2026年5月7日通过靠拢竞价样子减持公司约64.83万股，占总股本0.16%，通过巨额来回样子减持公司股份约150万股，火狐直播2026世界杯赛事直播入口占总股本0.38%。

据公告败露，2026年2月4日，悉数持有乖宝宠物约3334.42万股（占总股本8.33%）的北京君联、珠海君联谋划在2026年3月6日至2026年6月5日减持悉数不超约761万股（占总股本1.9%），其中，北京君联减持约528.8万股（占总股本1.32%），珠海君联减持约232.2万股（占总股本0.58%）。为止5月8日，该减持谋划尚未实施罢了。

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值得珍爱的是，著明投资东谈主葛卫东2025年四季度新晋入局乖宝宠物，为止2025年末持有159.08万股，置身公司前十大指导股东。关联词，受宠物行业景气走弱、板块估值承压影响，葛卫东在2026年一季度大幅减持，一季度末已透彻退出乖宝宠物十大指导股东序列。

据盘古智库高档考虑员江瀚分析，首创东谈主增持与机构股东减持造成明显对比。董事长增持属于信号传递活动，旨在向市集传递对公司遥远价值的认同。机构股东减持可能源于对短期功绩压力的担忧，影响其投资报酬预期。从本钱市集结构看，股东活动分化可能加重股价波动，但遥远眺，若公司能杀青高端化计策，机构减持或为阶段性退换，而非根人道看空。

在江瀚看来，高管增持属于“信号表面”鸿沟，通过真金白银干涉向市集传递对公司将来现款流的乐不雅预期，短期内可能提振投资者情感。从功绩驱动要素分析，高管增持自己不顺利刺激功绩增长，但可能通过强化科罚层与股东利益绑定，普及计策延迟着力。

中国企业本钱定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，乖宝宠物刻下边临的是增速放缓与一季报下滑的实驳诘题，增持更多是一种“姿态科罚”。增持与PE股东连接退出造成对冲，PE减持频频意味着本钱报酬周期收尾、估值判断趋于保守。北京君联、珠海君联当作早期投资者，减持属于平淡本钱运作，但连接大额减持或松开高管增持的提振恶果。

02

死战加重刺激高干涉

宠物经济火热，竞争天然强烈。《2026年中国宠物行业白皮书（糜掷陈说）》（简称“白皮书”）流露，2025年中国宠物糜掷市集稳步增长，城镇宠物（犬猫）糜掷市集规模达3126亿元，较2024年增长4.1%。其中，犬糜掷市集规模1606亿元，同比高潮3.2%；猫糜掷市集规模1520亿元，同比高潮5.2%。瞻望2028年，城镇宠物（犬猫）糜掷市集规模将达4050亿元。

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从全球范围看，证据Euromonitor数据，开云(中国)2025年全球宠物行业的市集规模约为2073亿好意思元（约合东谈主民币1.41万亿元），瞻望2030年全球宠物行业的市集规模将达到2705亿好意思元（约合东谈主民币1.84万亿元），2026-2030年复合年增长率瞻望将达到5.5%。

有需求，就有坐褥的能源。这对于乖宝宠物而言，是机遇。问题又来了，乖宝宠物方面暗示，公司目下是国内市集占有率“断崖式非凡的第一”，是以莫得给咱们格外大压力的竞争敌手，但为什么市占率仍然是个位数，因为中国这一滑业太散，像外洋以好意思国为例，CR5前五大品牌市占率无意60%，但中国CR5才20%多。“咱们当今以为最大的压力在于这个市集的近况‘太散’，咱们认为龙头的市占率不应该仅仅个位数，是以包括像秦总《致股东》的信里（所写），咱们当今条目的是收入的普及，说白了便是市占率的普及，咱们对当今的市占率不酣畅。”乖宝宠物方面坦言。

国内宠物行业有多“卷”？企查查数据流露，近10年，中国宠物经济估量企业注册量大幅增多，2025年全年，中国累计注册163.4万家宠物经济估量企业。为止5月6日，2026年中国已注册45.1万家宠物经济估量企业，企业存量方面，中国现有超520万家宠物经济估量企业。

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死战态势下，乖宝宠物要保持竞争力，加大干涉不成停。以布局外洋市集为例，目下，乖宝宠物境外营收占26.13%，境内占七成多。2021年，乖宝宠物收购好意思国宠物食物品牌“Waggin'Train”连接布局国外市集。2025年11月21日，为完善全球供应链布局，乖宝宠物斥资9.5亿元投建新西兰高端宠物食物技俩，谋分离期投资，总设置周期5年，其中新西兰高端宠物食物技俩（一期）投资额为3.5亿元。乖宝宠物强调，此举为精确赋闲市集对高品性宠物食物的需求，及实现客户结构的优化升级。

在国内，2023年9月16日，乖宝宠物拟使用超募资金5.6亿用于全资子公司山东海创工贸有限公司“年产10万吨高端宠物食物技俩”。但原谋划2026年3月30日达到预定可使用情景，展期到2027年6月30日。展期与中枢工艺拓荒处开发与测试阶段，拓荒定制化加工制作需一定周期等原因关联。

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2026年1月30日，乖宝宠物拟以自有资金及自筹资金设置年产30万吨高端宠物主食粮物技俩，总投资5亿元，谋分离期投资，总设置周期2年。乖宝宠物判断，宠物主粮市集需求仍呈连接快速增长态势，公司现有主粮产能无法赋闲将来市集需求。同期，亦是为赋闲公司品牌高端化升级需要，鞭策公司数智化供应链设置。“高端”二字高频出现，乖宝宠物剑指“品牌高端化升级”。乖宝宠物认为，建成后，驱动产能渐渐开释阶段短期内对公司功绩进展略有影响，但跟着产能稳步开释和销售规模的扩大，该技俩“将有劲驱动公司全体功绩迈上新的台阶”。

秦华本东谈主对走“高端”门路交付厚望，他强调，中国宠物食物行业已从往日的高速规模增长，转向高质料发展新阶段，家具高端化、头部品牌靠拢化是不可逆转的行业趋势，这一计策机遇窗口期惟一无二、不可复制。

03

副镇长到百亿宠粮龙头缔造者

现年57岁的秦华，濒临镜头时，老是笑眼弯弯，给东谈主乐不雅、亲和的印象。他早年任中学敦厚、州里公事员，后在凤祥集团任高管并兼任阳谷县安乐镇副镇长，2006年离职创业，凑400万从宠物零食代工起步，打造“麦富迪”品牌，并凯旋于2023年将企业推上市。

一晃20年往日，秦华带领乖宝宠物沿途打怪升级，挑战从未罢手，如安在今天行业价钱战尖锐化、高端化转型营销干涉高企等冲击下再上新台阶，如他我方所言“抢捏行业发展的黄金机遇”——每一步，王人阻截出错。

要普及市占率，要作念自主品牌，“高端”既是计策，亦然智商。2025年，乖宝宠物销售用度花掉15.27亿元，同比增长44.79%。主因是公司自有品牌、直销渠谈收入增长，占比普及，相应的业务延迟费及销售就业费增长。此外，乖宝宠物实施遥远绩效考察激发机制，薪酬有所增长。

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市集终局，对“高端”的富厚，较为分化。北京一家宠物店雇主外传过乖宝宠物旗下的犬猫粮品牌，她顺利否定其品性，转而倾销自家店售卖的犬猫粮。这位雇主暗示，猫狗要去“试”食粮，才知谈合乎哪种，就算声称配料表干净到只须鲜肉加水，“高卵白不好”。

暂且不论这位宠物店雇主所说的准确与否，作念营业遗弃别家品牌，很平淡。但散在天下各地的宠物店恒河沙数，宠物食粮物牌更稠密，若何占领养宠东谈主心智，实在需要花功夫。乖宝宠物方面亦暗示，当今中国东谈主养宠物刚刚开始，民众存在一个“试错阶段”，要更正购买决议近况，短时刻内改不了。

乖宝宠物主营犬猫食物，包括主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主原料的零食系列及犬猫保健品系列等。目下，已完制品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精确养分”为中枢竞争力，推出分阶精确养护的0压乳鲜乳源猫粮系列。其坐褥格局有：自有品牌业务和OEM/ODM业务。

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证据前述白皮书流露，养宠群体与糜掷活动方面，年青化趋势愈发昭着，“90后”宠主以42.7%占比稳居主力军地位；“00后”宠主占比达26.3%，成为行业增长主要推能源；“80后”宠主占比24.5%。城镇犬猫数目增长放缓，2025年总量达1.26亿只，同比增长1.8%。然而，单只宠物糜掷连接普及，单只犬年均糜掷3006元、单只猫年均糜掷2085元，均创历史新高，呈现“数目延缓、糜掷加快”的明显特征。通过这组数据可看出，乖宝宠物若何打动年青养宠东谈主是普及市占率的要津。

江瀚认为，国内宠物食物律例不完善导致“劣币拒绝良币”，杂牌军通过廉价竞争挤压正规企业利润空间。刻下行业靠拢度不高，属于典型原子型市集结构，低门槛导致过度竞争。出台长入圭臬可普及行业准初学槛，加快中小品牌出清。此外，乖宝宠物通过“时期+智造”构建壁垒，但需政策端强化质料监管，幸免“柠檬市集”效应。从竞争计策看，高端化与全球化实在是摧毁内卷的要津。

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